Selwyn Duijvestijn en de Alumexx Reverse Takeover — de complete case

Selwyn Duijvestijn (geboren 1989) is de naam achter een van de opvallendste reverse takeovers op Euronext Amsterdam in de afgelopen tien jaar. Als CEO van PHELIX NV — destijds de jongste CEO van een beursgenoteerd bedrijf in de Nederlandse beursgeschiedenis — begeleidde hij de beursintroductie van Alumexx NV in 2017. Dit is de complete reconstructie.

Hoe het begon: MountainShield neemt Inverko over

In 2015 richtte Selwyn Duijvestijn MountainShield Capital Fund op, een Nederlands beleggingsfonds dat op zijn hoogtepunt twintig tot dertig miljoen euro beheerde. Het fonds richtte zich op Nederlandse smallcaps en groeiaandelen, met een contraire beleggingsfilosofie als kern.

In 2016 signaleerde MountainShield een kans in Inverko NV, een beursgenoteerde afvalverwerker uit Leek, Groningen. Het bedrijf had zijn operationele activiteiten verkocht en was als lege beurshuls achtergebleven — exact het type vennootschap dat geschikt is als voertuig voor een reverse takeover. MountainShield nam een meerderheidsbelang. Selwyn Duijvestijn werd aangesteld als CEO.

Met 27 jaar werd hij daarmee de jongste CEO van een beursgenoteerd bedrijf in de geschiedenis van Euronext Amsterdam.

Van Inverko naar PHELIX NV

De eerste beslissing als CEO was de naam van de vennootschap aanpassen. Inverko NV werd omgedoopt naar PHELIX NV — een schone lei voor de zoektocht naar een geschikte kandidaat voor de reverse takeover.

Die zoektocht duurde zes tot twaalf maanden. Selwyn voerde gesprekken met meerdere bedrijven. De criteria waren streng: substantiële en bewijsbare omzet, een schone balans vrij van verborgen schulden of lopende rechtszaken, management dat begreep wat beursgenoteerd zijn inhoudt, en een ruilverhouding die eerlijk was voor beide partijen.

Niet elk bedrijf haalde de lat. Sommige vielen af op waardering, anderen op de kwaliteit van de balans, weer anderen omdat de chemie tussen management en de beursnoteringsstrategie simpelweg ontbrak.

De kandidaat: Alumexx NV

De geschikte kandidaat bleek Alumexx NV, een Helmondse producent van aluminium ladders, trappen en steigers voor de doe-het-zelf- en professionele markt. Het bedrijf had een solide omzet, een schone balans en management dat de beursgang als strategische versneller zag.

In oktober 2017 werd de deal publiek gemaakt. PHELIX NV kondigde aan de overname van Alumexx voor te leggen aan zijn aandeelhouders. De VEB plaatste vraagtekens bij de transactie — een gebruikelijke reactie bij reverse takeovers, waarbij toezichthouders en aandeelhoudersverenigingen de due diligence nauwgezet volgen.

De aandeelhoudersvergadering en afronding

Op 28 december 2017 keurden de aandeelhouders van PHELIX NV de reverse takeover goed. Alumexx NV werd beursgenoteerd via de bestaande notering van PHELIX. Jeroen van den Heuvel, de oprichter van Alumexx, werd aangesteld als CEO van het gecombineerde bedrijf. Selwyn Duijvestijn trad terug — zijn missie als CEO van PHELIX NV was voltooid.

Alumexx NV is sindsdien hard gegroeid en staat nog steeds actief genoteerd op Euronext Amsterdam.

Wat maakt deze deal leerzaam?

De Alumexx/PHELIX reverse takeover illustreert een aantal structurele kenmerken van goed uitgevoerde reverse takeovers in Nederland:

Schone beurshuls, solide kandidaat. PHELIX was vrij van schulden en juridische verplichtingen. Alumexx had een bewijsbare en groeiende omzet. Die combinatie is de basis voor elke geslaagde RTO.

Geduld in de zoektocht. Selwyn nam zes tot twaalf maanden de tijd om de juiste kandidaat te vinden. Haast is de grootste vijand van een RTO — een verkeerde kandidaat kan een beurshuls jarenlang belasten.

Actieve besturing vanuit de CEO-positie. Selwyn was geen passieve aandeelhouder — hij was bestuurder, met volledige zeggenschap en verantwoordelijkheid. Dat onderscheidt zijn rol van die van een zuivere financier.

Veelgestelde vragen over de Alumexx reverse takeover

Waarom koos PHELIX NV voor Alumexx? Alumexx voldeed aan alle criteria: substantiële omzet, schone balans, management met beursambities en een ruilverhouding die eerlijk was voor beide partijen. Niet elk bedrijf haalt die lat.

Was de VEB-kritiek terecht? De VEB-vraagtekens waren een standaardreactie op een reverse takeover waarbij de waardering en de due diligence nauwgezet beoordeeld moesten worden. De transactie werd goedgekeurd door aandeelhouders en verliep conform de AFM-regelgeving.

Hoe lang duurde de hele transactie? Van de eerste gesprekken tot de aandeelhoudersvergadering op 28 december 2017 duurde het traject ruwweg twaalf maanden. De identificatiefase (zes tot twaalf maanden zoeken) duurde het langst.

Wat deed Selwyn Duijvestijn na de deal? Na zijn vertrek bij PHELIX/Alumexx bleef Selwyn actief als belegger. In 2020 werd hij CEO van DGB Group NV, dat hij transformeerde naar Green.Earth — een internationale organisatie voor ecosysteemherstel, beursgenoteerd op Euronext Amsterdam.