Nederlandse Reverse Takeovers: overzicht en lessen

De Nederlandse aandelenmarkt heeft een relatief rijke traditie van reverse takeovers. Euronext Amsterdam heeft in de loop der jaren meerdere transacties gezien waarbij privebedrijven de weg naar de beurs kozen via een bestaande maar inactieve beursgenoteerde vennootschap. Enkele van die cases ken ik persoonlijk, want ik was erbij.

De Nederlandse markt: structureel geschikt voor RTOs

De AFM (Autoriteit Financiele Markten) is weliswaar streng, maar transparant in haar regelgeving rondom omgekeerde overnames. De regels zijn duidelijk, de procedure is voorspelbaar.

Nederland heeft ook relatief veel kleine beursgenoteerde vennootschappen die ooit op Euronext Amsterdam noteringen hadden maar hun operationele activiteiten hebben afgestoten of gereorganiseerd. Die beurshulzen zijn potentiele voertuigen voor een reverse takeover.

Alumexx via PHELIX NV (2017)

Dit is de casus die ik zelf heb begeleid, en wellicht de meest illustratieve recente Nederlandse RTO.

PHELIX NV, eerder Inverko NV, een afvalverwerker uit Leek Groningen, werd in 2017 het voertuig voor de beursgang van Alumexx, een producent van aluminium trappen en ladders. Alumexx vond via de reverse takeover zijn weg naar Euronext Amsterdam zonder de kosten en complexiteit van een traditionele IPO.

Het resultaat: Alumexx is sindsdien hard gegroeid en nog steeds succesvol genoteerd. Een geslaagde Nederlandse reverse takeover.

Roodmicrotec en andere Nederlandse smallcaps

Wie de Nederlandse smallcap-markt volgt, kent de diverse constructies en herstructureringen die er de afgelopen jaren hebben plaatsgevonden. Ik heb als belegger bij meerdere van die transacties gestaan. Roodmicrotec is een voorbeeld van een bedrijf dat ik al vroeg op mijn radar had als contraire belegging in de Nederlandse smallcap-markt.

De les die ik trek: de beste deals worden gevonden via eigen netwerk en grondige analyse, niet via de financiele media.

Lessen voor beleggers

Voor beleggers die willen profiteren van reverse takeovers als beleggingsstrategie zijn een paar lessen cruciaal.

Doe je due diligence. De aankondiging van een reverse takeover is niet automatisch goed nieuws. Beoordeel de kwaliteit van het bedrijf dat de beurshuls overneemt.

Let op de ruilverhouding. Een oneerlijke ruilverhouding waarbij de private partij te veel aandelen krijgt en de bestaande aandeelhouders van de beurshuls te weinig is een rode vlag.

Volg het management. De kwaliteit van het management van het overnemende bedrijf is de meest bepalende factor voor het succes op de lange termijn.

Verwacht volatiliteit. Direct na de aankondiging van een reverse takeover is de handel in het aandeel vaak volatiel. Dat kan kansen bieden, maar ook risicos.

Conclusie

Nederland heeft een actieve reverse takeover-markt die kansen biedt voor zowel ondernemers als beleggers. De sleutel tot succes ligt in grondige voorbereiding, transparante communicatie en de juiste keuze van partner.